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咖啡的供應(yīng)情況每年都大不相同，但其基本面的另一面，即需求則不斷增長。本世紀初，全球約有60億人，但根據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)，全球總?cè)丝谠谶^去20年已增長了27.5%至逾76.5億。
咖啡的潛在市場一直在急速擴大。除人口增長外，越來越多的亞洲人也開始喝咖啡。過去幾年，星巴克(NASDAQ:SBUX)在全球人口最多的國家中國開設(shè)了5000多家門店，其他連鎖咖啡企業(yè)也層出不窮。每年的咖啡需求都在增加，而產(chǎn)量需要跟上需求。
自20世紀七十年代初洲際交易所推出咖啡期貨產(chǎn)品以來，其最低價格為41.50美分/磅，最高價格達3.375美元/磅?？Х鹊牟▌有院艽螅现苣┦毡P時略低于1美元，接近長期低點和定價周期的低端。
2018和2019年，咖啡生產(chǎn)商的日子不好過
在2018年以前，咖啡期貨價格上一次跌破1美元/磅還是2006年的事。
咖啡期貨價格季線圖
季線圖顯示，2018年，咖啡期貨價格跌至12年低點，至92美分/磅。2019年，價格創(chuàng)2005年以來新低，至86.35美分/磅。然而，每一次觸及低點，隨后都會出現(xiàn)反彈。2018年，咖啡期貨價格一度反彈至1.255美元，2019年一度反彈至1.3840美元。過去兩年，咖啡期貨價格一直在低點和高點之間震蕩。
去年，咖啡期貨價格創(chuàng)下本世紀以來新低，2011年則達到3.0625的高點，當時咖啡價格經(jīng)過了漫長的反彈。最近一次創(chuàng)新低是因為供應(yīng)充足，足以滿足全球需求。但是，貨幣市場也在咖啡期貨價格走弱一事上扮演了重要角色。
巴西產(chǎn)量冠絕全球，雷亞爾匯率成為咖啡價格的重要影響因素
巴西是全球主要阿拉比卡咖啡豆產(chǎn)區(qū)。雖然美元是世界儲備貨幣，也是咖啡期貨的定價貨幣，但巴西雷亞爾在巴西的生產(chǎn)成本中扮演著重要角色。疲軟的雷亞爾使巴西的出口產(chǎn)品在全球市場上更具競爭力，自2011年以來，巴西雷亞爾持續(xù)下跌。
美元兌巴西雷亞爾月線圖
圖表顯示，2011年，巴西雷亞爾兌美元的匯率是0.65095，而到了2020年5月的近期低點，該貨幣對的匯率僅為0.1673。在2011年，咖啡期貨價格達到3.0625美元的高點時，巴西雷亞爾兌美元的匯率也處在高位。
5月29日(周五)，咖啡期貨報96.00美分/磅，較2011年峰值下跌了68.7%。與此同時，巴西雷亞爾兌美元匯率報0.18380美元，較峰值下跌了71.8%。因此，按巴西的實際價格計算，雖然現(xiàn)在的咖啡價格低于1美元，但高于9年前按美元計的3美元水平。
巴西不僅僅產(chǎn)咖啡，同時也是糖、橙子、乙醇和多種原材料和農(nóng)產(chǎn)品的主要產(chǎn)區(qū)。大宗商品價格長期走高可能會在未來幾年推高雷亞爾匯率，增加生產(chǎn)者的收入以及政府的稅收收入。
2008年至2011年的走勢或可為咖啡價格提供線索
2008年全球金融危機爆發(fā)，各國央行和政府通過刺激措施向市場提供大量流動性，旨在穩(wěn)定全球經(jīng)濟。從2008年6月到9月期間，為向刺激措施提供資金，美國財政部借入了創(chuàng)紀錄的5300億美元。2020年5月，因公共衛(wèi)生事件，美國財政部借入3萬億美元，而且可能還會借入更多資金。
大宗商品價格在2011年創(chuàng)多年或歷史新高另一個重要原因是各國央行和政府延長了刺激措施期限。一波又一波的流動性削弱了所有法定貨幣的購買力。此外，2008年危機后市場上的避險行為導(dǎo)致許多生產(chǎn)商減產(chǎn)。
對于全球大宗商品，低價就是拯救低價的良藥。低價將推升需求，但另一方面低價卻在打擊產(chǎn)量，導(dǎo)致庫存減少。2011年的時候，由于供應(yīng)不足，多種大宗商品的價格漲至高點。如果未來幾個月或幾年，供應(yīng)再度短缺，大宗商品價格可能大幅走高，再現(xiàn)2011年的漲勢，甚至有過之而無不及。
咖啡期貨價格季線圖
上圖顯示，2008年，洲際交易所咖啡期貨價格跌至1.017美元/磅的低點，到2011年，觸及3.0625美元/磅的高點，上漲了兩倍多。
當咖啡期貨價格跌破1美元/磅，風險回報偏向上行。同時，巴西雷亞爾兌美元匯率飆升或反彈，也可能會引發(fā)咖啡價格重返升勢。
