4月11日，桃李面包披露《2022年第一季度業(yè)績快報公告》。報告期內實現(xiàn)營收14.52億元，上年同期13.27億元，同比增長9.43%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1.58億元，上年同期1.62億元，同比下降2.8%。2022年第一季度桃李面包的經營處于增收不增利的狀態(tài)，其第一季度凈利潤1.58億元也是公司2年以來的新低。
圖源：東方財富對于一季度“增收不增利”，桃李面包解釋稱，主要原因是部分原材料價格上漲及終端配送服務費用增長導致公司本期毛利率同比略有下降；去年同期公司匯兌收益及理財收益高于本期。業(yè)績快報發(fā)出后，截至4月12日午間收盤，桃李面包股價跌3.4%，報19.01元每股。2022年以來，桃李面包的股價跌幅已經超過30%。
圖源：食業(yè)家如果以年度業(yè)績來看，桃李面包在2021年實現(xiàn)營收63.35億元，較2020年同期的59.63億元增長6.24%，但盈利同樣是處于下降狀態(tài)，從2020年的凈利潤8.83億元下降到7.63億元，同比下降了13.54%，且這是桃李面包近10年以來，首次出現(xiàn)凈利潤下滑。1利潤下滑上世紀90年代，沈陽退休教師吳志剛懷揣著“桃李滿天下”的理想，與兒子開始創(chuàng)業(yè)，開了一家專門售賣新鮮短保面包的“桃李面包坊”。
圖源：桃李面包官方微博在“中央工廠+批發(fā)”的經營模式下，桃李面包不斷擴張。2015年12月，桃李面包在上交所上市，奪下了“A股面包第一股”的桂冠，也因此開始了桃李面包的光輝歲月。數(shù)據顯示，從上市到2019年四年期間，桃李面包的營業(yè)收入從25.63億元上漲至56.44億元，凈利潤從3.47億元上漲至6.83億元，經營業(yè)績一路高漲。但是好景不長，從2020年起，桃李面包營業(yè)收入增速開始一路滑坡。2020年時，其營收增速已降至5.66%，創(chuàng)下了上市以來最低值。令人訝異的是，也是在這一年，桃李面包的凈利潤卻創(chuàng)下29.19%的高增速。據面包行業(yè)分析報告，這主要得益于當年原材料出現(xiàn)降價，疫情期間國家又減免了社保費用，從而降低了營業(yè)成本，為桃李面包騰出了利潤空間。也就是說，桃李面包一部分是通過節(jié)流來創(chuàng)利的，經營業(yè)績實際增長幅度并不大。伴隨著疫情的緩解，居民們不再瘋狂囤貨，到家消費場景的紅利期消退了，桃李面包的業(yè)績增速也面臨越來越大的壓力，此前利潤的盛況也將難以再現(xiàn)。2誰在搶奪短保市場首先來自于消費習慣的改變，短保烘焙食品零食化逐漸成為主流，這意味著面包不僅僅是解決早餐的唯一，而是休閑食品的一種。比如近年比較火的軒媽蛋黃酥和港榮蒸蛋糕，以及美焙辰，就是通過高品質、小包裝讓烘焙食品走進零食場景，成為消費者日常休閑食品的選擇之一。其次是線下烘焙門店和品牌的繁榮發(fā)展，如元祖、面包新語、巴黎貝甜、好利來等為桃李面包的擴張設置了“路障”。其中元祖在全國共開設648家門店，重點布局上海、江蘇等長江流域重點城市，顯然成為桃李向南方發(fā)展的競爭對手。
圖源：每日財經同時傳統(tǒng)烘焙品牌通過跨界聯(lián)名、推出限定款產品成為拉近消費者的關鍵，同時一些新的烘焙品牌快速發(fā)展也為年輕人帶來更多的選擇，甚至遍布大街小巷的品牌奶茶店也都推出性價比較高的面包，也成為桃李面包的潛在對手。再者就是新渠道的出現(xiàn)，讓短保面包有了新的玩法。工廠生產+電商+冷鏈物流的模式成為線上銷售的利器，無需通過線下密集網點布局就能收獲消費者，當然受制于冷鏈物流的成本，這模式適合高端短保面包品牌。再比如像盒馬、七鮮這樣的新零售品牌，通過前店后廠的模式推出自有烘焙品牌，本質上也做到了像桃李這樣的新鮮、實惠的產品體驗，而且通過O2O配送，也滿足了消費者線上下單的需求。可以說在眾多新模式中，新零售的出現(xiàn)是影響桃李面包發(fā)展的關鍵。
圖源：市值觀察但不可否認的是，桃李面包的工廠生產+批發(fā)配送模式依舊是短保產品中的王者。不僅對終端渠道有著較強的掌控力，而且提供穩(wěn)定而高效的供應鏈。同時桃李面包依舊延續(xù)著以經典產品為主，創(chuàng)新迭代為輔的產品戰(zhàn)略，和密集的終端網點布局為主的渠道策略，這是桃李面占位短保烘焙賽道的優(yōu)勢。雖然短保烘焙食品賽道孕育了多樣化的產品和品牌，消費者擁有了更多的選擇，但桃李面包作為烘焙食品的中堅力量，一直以滿足消費者基本生活而存在。3錯過最佳發(fā)展時機桃李上市后開始大力推進“南下”，在深圳、江蘇、武漢、廈門等地大量建廠。但它并沒能延續(xù)此前的好運。與創(chuàng)立之初相比，烘焙市場變化巨大，而且區(qū)域市場環(huán)境也大不相同。此前桃李被驗證的成功模式，甚至開始有些不適用。
但截至2021年6月末，桃李面包在華南、華中市場仍處于虧損狀態(tài)，37家參股公司中，有17家子公司都處于虧損狀態(tài)。并且，不少業(yè)內人士認為，桃李面包的產品研發(fā)投入、品牌影響力以及消費者層次定位仍有欠缺，其南方市場處于基本失守狀態(tài)，已被克莉絲汀、85度、面包新語等連鎖面包品牌牢牢占據。
圖源：餐飲O2O還有，新型網紅烘焙品牌的出現(xiàn)，也給桃李面包增添了不小的壓力。這些網紅品牌注重產品研發(fā)和品牌宣傳，深得年輕人喜愛，已經攻下“高端烘焙市場”這塊肥肉。在消費升級浪潮下，這些品牌也大有取代“前輩們”的聲勢。4創(chuàng)始人家族不斷套現(xiàn)桃李折戟南方市場，讓不少投資者為其后勁捏一把汗，更令外界心憂的是其股東近兩年密集大額的套現(xiàn)。
圖源：騰訊財經自桃李面包2018年12月底上市滿三年解禁后，吳氏家族便開始了持續(xù)減持套現(xiàn)。2019年初，84歲的吳志剛退休，公司業(yè)績增速放緩，公司股東減持套現(xiàn)活動變得更加密集。據媒體統(tǒng)計，自從2018年以來，吳志剛家族累計完成了8輪減持，累計套現(xiàn)約46億元。加上分紅所得，合計套現(xiàn)約為62億元。由此也引發(fā)了外界質疑的聲音，桃李面包的解釋是：“公司控股股東吳志剛先生和盛雅莉女士已屬高齡，因個人生活需求而減持公司股份，其余親屬因個人資金需求而減持部分公司股份，并不存在對公司發(fā)展信心不足的原因?！?短保不香了？事實上從桃李面包的財報中可以看到，雖然利潤下滑，但其銷量依舊持續(xù)增長，這意味著桃李面包的網點依舊在增加，消費者對桃李面包的認可度依舊在。雖然外部環(huán)境競爭愈發(fā)激烈，但桃李面包本身有著足夠深的護城河。但無論如何桃李面包都逃不開品類發(fā)展的生命周期，那么短保烘焙食品賽道目前處于怎樣的趨勢。
圖源：小紅書根據數(shù)據顯示，2020年我國大陸人均烘焙食品消費量為 7.3kg，遠低于美國等西方發(fā)達國家的人均消費量，也低于18.8kg/人的世界平均水平，因此還有較大的滲透。雖然中國不同地區(qū)和城市有著各自的地域差異和飲食習慣，比如在北方包子饅頭占據一席之地，但在節(jié)省時間和營養(yǎng)搭配上，烘焙面包依舊是最佳選擇。
圖源：小二來嘍同樣在品類下游結構中，約75%是未包裝產品，比如烘焙門店直接售賣的短保食品，25%是食品工業(yè)企業(yè)生產的包裝類產品，包括包裝化的短保和中長保烘焙類食品，所以未來很長時間里短保面包市場規(guī)模遠大于長保。這是一個正在增長的行業(yè)，注定會誕生偉大的品牌，短保烘焙面包未來可期，而桃李依舊是被消費者銘記的品牌之一。所以暫時的凈利潤下滑并非意味桃李面包發(fā)展陷入困境，更不能代表短保烘焙食品在中國市場發(fā)展受阻。
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