“茶飲第一股”上市首日股價就大跌！資本市場因何不看好奈雪？

昨日早間，奈雪以19.8元港元/股的發(fā)行價，在港股上市。一大批股民等著這支中國新式茶飲第一股給自己帶來一筆橫財，但最后，卻變成了大型套牢現(xiàn)場。
9點半一開盤，奈雪股價就下跌到了18.86港元，直接下跌了4.75%。這意味著，此前打新的投資者，錢沒賺到，倒是直接收獲了虧損4.75%的戰(zhàn)績。
有網(wǎng)友表示：“自己虧了3年的奶茶錢”！
根據(jù)公司公告，奈雪的茶此次IPO的散戶認(rèn)購部分，獲得431倍的超額認(rèn)購。這些散戶們勢必將賠得很慘
圖片來自網(wǎng)絡(luò)
然而，這并不是災(zāi)難的結(jié)束。開盤之后，奈雪股價一路下跌，收盤時跌幅已經(jīng)擴(kuò)大到13.54%，股價只有17.12元，基本上是一個直線下行的趨勢。
原本，奈雪是以約340億港元市值上市的，現(xiàn)在總市值只剩下293.63億港元，跌破了300億港元關(guān)口。這個是為何呢？
其實在上市前夕，當(dāng)時就有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，奈雪的股價不會很樂觀，破發(fā)機(jī)率非常的大！奈雪的茶搶先喜茶一步成為“全球茶飲第一股”，
頂著光環(huán)為何卻不受投資市場的認(rèn)可？


1
持續(xù)虧損，商業(yè)模式還未得到認(rèn)可

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身處高端現(xiàn)制茶飲市場，奈雪的茶平均每單銷售額位列行業(yè)前列，利潤本來應(yīng)該十分可觀。但在營收快速增長的同時，處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。
在奈雪公布的招股書中，奈雪的茶早早就邁入了10億營收的級別。2018年、2019年、2020年的收入分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元。不過收入不等于賺錢，更不等于利潤。盡管營收規(guī)模不小，奈雪的茶卻一直陷在虧損里。
2018年至2020年，奈雪的茶凈虧損分別為0.66億元、0.39億元、2.02億元。
圖片來自網(wǎng)絡(luò)可謂是掙得越多，賠的越多。
“在目前新茶飲這種競爭環(huán)境下，越缺錢的公司就越需要IPO。奈雪曾持續(xù)虧損，當(dāng)股東投資方都不看好的時候，如果還不去IPO的話投資方可能會撤出，對奈雪來說，上市是一步險棋，以其目前的規(guī)模品牌跟盈利能力去上市，風(fēng)險很大?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。
奈雪站上茶飲價格頂端，卻長期處于虧損狀態(tài)，成本為“燒錢”的痛點。招股書顯示，2018年至2020年，奈雪分別產(chǎn)生材料成本3.84億元、9.16億元、11.59億元，占其總收益的35.3%、36.6%及37.9%。
在持續(xù)虧損、利潤率逐年走低的背景下，奈雪的茶光環(huán)背后的商業(yè)模式并未被得到完全驗證，這也是投資市場不看好“茶飲第一股”的原因。


2
估值虛高、泡沫大，股價不被認(rèn)可

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數(shù)據(jù)顯示，其在2020年12月30日融資后的估值約為130億港元，而按照17.20港元至19.80港元的發(fā)行區(qū)間計算，奈雪的茶上市時的市值將達(dá)到295億港元至340億港元，在半年內(nèi)實現(xiàn)了翻倍。
如果在估值方式上只是為了迎合資本，通過營銷沖擊市場數(shù)據(jù)，其高估值的背后必將存在不少泡沫。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，有香港基金經(jīng)理直言：“奈雪的茶估值偏貴，市值降到200多億港元才比較合理?！?耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬也提醒稱，“（打新）要量力而為，注意風(fēng)險，認(rèn)購分到貨并非穩(wěn)贏。
在互聯(lián)網(wǎng)和資金的加持下，通過營銷實現(xiàn)“銷量起飛”的新品牌已經(jīng)走過了第一階段，但要如何在增長期待和品牌價值中取得平衡，將是新品牌接下來的共同難題。


3
行業(yè)門檻低，缺乏有效壁壘，易被復(fù)制

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新式茶飲每年都在誕生新的玩家，站在整個行業(yè)的角度上來說缺少有效的進(jìn)入壁壘，競爭者眾多。一方面，新式茶飲行業(yè)門檻低，配方容易被模仿，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重；另一方面，茶飲行業(yè)前期投入少，資金進(jìn)入壁壘低。這些因素都是影響企業(yè)能否長期維持市場的重要因素。
而品牌自身缺乏核心競爭優(yōu)勢，意味著隨時面臨被對手模仿和復(fù)制，當(dāng)新玩家不斷涌現(xiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的規(guī)則在這一領(lǐng)域可能并不奏效。


4
快速擴(kuò)張，恐引發(fā)新一輪虧損

在外界看來，奈雪此番赴港上市或是急于為進(jìn)一步擴(kuò)張補(bǔ)充“彈藥”。而根據(jù)奈雪的茶遞交的招股書顯示，也似乎是印證了這一點：
根據(jù)其規(guī)劃，將于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市，分別開設(shè)約300家及350家奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店，2023年新開設(shè)的奈雪的茶門店數(shù)量至少與2022年新開設(shè)的數(shù)量相同。
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在本身就連續(xù)虧損、門店日單量下降，且利潤率逐漸下降的不利背景下，依靠高速擴(kuò)張門店的數(shù)量來提高市場數(shù)據(jù)，這勢必會引發(fā)新一輪的虧損。
對于奈雪的茶通過高速擴(kuò)張來提高市場的方式，香頌資本執(zhí)行董事沈萌也認(rèn)為：“快速開店可能會對其管理能力和品質(zhì)控制等方面的要求很高，雖然短期多開店可以刺激業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)更有吸引力，但從長期看也可能蘊(yùn)藏風(fēng)險?！?br />同時沈萌認(rèn)為：“目前內(nèi)地市場的情緒是亢奮且不理性的，而境外市場看待內(nèi)地股的估值卻受到諸如估值合理性、成長潛力、盈利邏輯等多方面因素的影響。
而開盤即明顯破發(fā)也進(jìn)一步說明了市場對其未來表現(xiàn)與當(dāng)前的估值相比并不樂觀?！?br />
結(jié)語：
現(xiàn)階段，新式茶飲品牌在快速擴(kuò)張市場的策略下，盈利模式還處于摸索階段，這也給這部分玩家蒙上了一層不確定性因素。
但結(jié)合新式茶飲的主要消費群體以年輕女性占據(jù)著比較大的比重，而這部分群體的擁有足夠的消費力，加上不斷對下沉市場的擴(kuò)張，玩家還是能夠獲得非常大的市場空間。
作為“新式茶飲第一股”，盡管奈雪上市破發(fā)，但是港股給其的市值依然較為可觀。不過，奈雪的茶能否在未來獲得更多市場和投資者的認(rèn)可，我們還需要時間觀察！
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